王东宾 | 地方债与国资再造:政府平台市场化转型的米德视角
发布人:   发布时间:2018-10-15   浏览次数:

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作者:王东斌(北京大学经济学院博士后)

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本文是《东方学刊》“经济”文章之一

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[摘要]“严格控制地方债务”是中国国内经济改革防范和化解重大风险的重要方面。政府的主要措施可以概括为“阻挡后门,打开前门”,并采取阻挡和阻挡的策略。运作良好的PPP模式有利于促进地方债务与国有资产之间的良性互动,形成类似于20世纪末国有企业改革的“债转股”机制,预计将带来重建当地州首府的战略机遇。这是地方政府平台的市场。转型具有重要的参考意义。本文结合米德的理论,梳理地方债务和政府融资平台改革的实践逻辑,进一步发现米德的“国债,税收和公共资产”理论的理论视角,打破这种二元对立,破解地方债务风险。这个问题非常有帮助,并且2003年重庆债务重组案例说明了米德观点的实践。

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[关键词]地方债务; PPP模式;重庆渝涪模式;债转股

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“严格控制地方债务”是做好预防和化解重大风险的重要方面。 “阻挡后门并打开前门”是基本的政策框架。 “阻挡后门”主要是为地方政府的非法债务担保行为制定政策和监管措施,严格禁止地方无序和非法债务,明确政府与企业(平台)之间的债务界限。其中,包括不断加强财务管理措施,如财务管理,信托等的整改,从而阻碍政府平台的财务渠道违反债务和输血规则。 “开门”主要是建立地方政府债务限额管理和终身问责制等管理措施,并通过债转换债券,一般债券,特殊债券和政府 - 社会资本合作模式(PPP模式)。以及其他政策创新,以规范地方政府的融资行为。地方债务改革与自下而上改革需要相结合的政策路径需要相互配合,才能最终实现地方债务和可控风险的作用。因此,它是对地方财务治理能力的重大考验。

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“阻挡后门,打开前门”的主要政策重点在于地方政府平台。地方政府的大部分隐藏债务隐藏在当地平台或由当地平台引导。它们的特点和影响是:首先,它们被隐藏,容易导致不明确的基础和高潜在风险;第二,他们很容易滋生无序和非法债务。债务控制不足;第三,类型数量多,监管难度大;第四,债务不规范,风险很容易传递给金融体系;第五,过度借贷导致高昂的财务成本,提高社会融资成本,并给实体经济带来不良的金融服务。影响。

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为此,自2013年底首次发现当地债务基础以来,先后出台了“阻挡后门”的重拳措施。从发展的积极角度看,“阻挡后门”将迫使地方政府平台改革,改革方向将是地方政府平台的市场化转型,以及融资决策和项目运作。市场纪律。这也是“打开前门和主入口”的关键。但是,这种以市场为导向的转型必须充分,了解其基本内涵,明确其战略目标和任务,合理界定政府与平台的关系。否则,边界不清楚,目标未知。所谓的市场化改革必然会让人感到无视钟声,很难有效地实现政策的初衷和改革目标。

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本文从地方债务改革和基本政策框架内的米德“国债,税收与公共资产收益”关系的理论视角,结合当地实践,探讨了这一问题。

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一、地方债务改革路径

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这轮地方政府债务改革的起点是国家审计署于2013年12月30日发布的“0x9A8B”。这是中国首次充分了解政府债务基础。政府债务分为两类:第一类是政府债务,政府及其组成部门是法律意义上的主要债务,债务需要由财政资金偿还;第二是政府有债务,政府有保证责任。对于某些救助,债务和政府可能承担两大类债务。政府或有债务也是隐藏债务和藏身之处的重要来源。根据审计结果,截至2013年6月底,全国各级政府债务偿还债务20.7万亿元,担保债务债务2.93万亿元,债务余额65.5万亿元。可能对某些援助负责。 。其中,截至2013年6月底,地方政府偿还债务债务10.89万亿元,担保责任债务2.67万亿元,债务可能负债4.34万亿元(见表格1)。

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从债务融资工具的角度来看,截至2013年6月,银行贷款,BT(建设转让),债券发行和信托融资是地方政府借贷的主要来源。偿还责任的地方政府债务余额为10.89万亿元,融资平台债务为4.08万亿元,占比37.47%;地方政府债务为7.01万亿元,融资平台债务为2.89万亿元,占2.89万亿元。比例为41.22%。在18万亿元地方政府债务余额中,银行贷款渠道产生的债务为10.1万亿元,占比56.1%。

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根据这一情况,国务院于2014年5月20日批准的国家发展和改革委员会《全国政府性债务审计结果》明确表示应“规范政府债务融资制度。打开明渠,封锁黑暗之路,以政府债券为主体建立地方政府债券。融资机制,剥离融资平台公司的融资功能。“随后,中央政府出台了两项关键的地方债改革措施:一是新的《关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见》;二是发行《预算法》(国家发行号) 43)。

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2014年8月31日,第十二届全国人民代表大会常务委员会第十次会议通过《关于加强地方政府性债务管理的意见》。新的《关于修改〈预算法〉的决定》于2015年1月1日正式实施。它规定,除在国务院限制内发行地方政府债务外,地方政府及其下属部门不得以任何方式借债,不得以任何方式为任何单位或个人的债务提供担保。新的《预算法》削减了政府债务与政府融资平台债务之间的界限,即地方政府债务的唯一合法形式是政府债券,从而建立了“阻挡后门”和“打开大门”的基本政策原则。 ”。

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国务院于2014年10月发布了《预算法》(国民出版社第43号),为地方债务改革和管理奠定了新一轮的制度框架。主要包括:实施地方政府债务的规模控制和预算管理,即配额管理;给予地方政府依法适当的借款权,并根据是否有收入,利用一般债券和特殊债券进行融资,发行公益事业,以及对应政府资金或特殊收入还款的特殊债券;加强政府的或有债务监管,剥离融资平台公司的融资功能,融资平台公司不得增加政府债务;推广使用PPP模式。随后几年的改革路径基本上沿着这一政策框架发展。

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根据上述顶层设计,改革的重要措施之一是通过发行替代债券将非债券借款形式转换为债券借款形式。 2015年,替代债券开始发行。截至2017年底,三年更换配额分别为3.2万亿元,4.88万亿元,2.77万亿元,总量达到10.85万亿元。同期新发债券发行量为3.84万亿元,6.05万亿元,4.36万亿元,置换债券的比例分别为83.3%,80.7%和63%。地方政府债务余额从2015年的14.74万亿元增加到2017年的16.47万亿元。地方政府债券余额从4.83万亿元增加到14.74万亿元(见表2)。经过三年的更换,政府债券的比例逐年增加,到2017年底达到近90%。2018年进入最后阶段,还有地方政府债务形式为1.73万亿股票债券将被替换。

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通过取代债券发行,非债券债务以债券形式转换为债券,新债务也以债券形式存在,有利于建立标准化的地方政府债务融资机制。此外,通过债务转换,将短期债务转换为中长期地方政府债券,优化债务期限结构。另一方面,利率大幅下降,从而降低了地方政府的财务成本和生息压力。地方债券的发行期主要为3年,5年,7年和10年。从每期的年度流通,5年> 7年> 10年和3年,发行期主要在中长期,2015年 - 2017年的加权期限为6。4年,6。3年和6。2年,缓解了地方政府债务期限结构的压力。 (2)在2018年财政部发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》(金融银行[2018]第61号),对于一般债券,增加了新的债券期限为2年,15年和20年,这进一步丰富了期限结构债券发行。帮助促进地方债务在中长期扩大。

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与此同时,自2014年以来,围绕新的《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》和《预算法》,在顶层设计层面发布了一系列相关政策文件,以制定“阻挡后门”和“打开后门”的政策。关于地方债务管理的前门。系统(见表3)。

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2018年,预防和解决金融风险在三大战役中排名第一,防范和解决地方债务风险是关键领域。财政部在年初发布了《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》,要求地方财政部门严格履行地域管理职责,防范和解决地方政府债务风险是当前财务管理的重中之重。 2018年3月6日,中共中央办公厅发布《关于做好2018年地方政府债务管理工作的通知》,强调全国人大全面审查和全程监督支出预算和政策,具体指出地方政府债务: “加强地方政府预算约束,坚决制止计划外债务建设,规范债务融资行为;坚决遏制隐性债务增量,永远不允许增加新类型的隐性债务。“因此,在2018年初,地方政府开始进行政府隐性债务统计和调查。找出政府隐性债务的”基础“债务,制定有针对性地解决政府债务风险的措施和措施。从上述分析可以看出,政府的或有债务和与平台有关的内隐债务是下一次改革的困难和优先事项。地方政府融资平台也将成为地方债务管理改革最终成功的关键。

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表3 2014年以来地方政府债务改革的主要政策

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二、地方政府平台的转型逻辑与米德视角

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谈到地方政府融资平台的维度,“阻挡后门”的关键仍然是剥离融资平台的政府融资功能,“开启前门”的内涵将有所不同。对于地方政府平台而言,“打开大门”的核心是它不再依赖政府信贷和土地财政,而是依靠自身的信誉和能力。简而言之,它是以市场为导向的转型。

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在这方面,一些学者提出了在当前背景下改革政府平台的四条道路:一是新的投融资平台;二是PPP模式运营平台;三是城市经营管理企业;第四是完全市场化的企业。 (3)这也是未来政府平台实现市场化转型战略的关键目标。例如,2017年,财政部和其他六个部委联合发布了《关于人大预算审查监督重点向支出预算和政策拓展的指导意见》提出的两项建议:第一,在一定条件下,允许地方政府和社会资本合作建立市场化投资基金;第二,允许地方政府设立或参与担保公司(在这种情况下,政府平台将转变为新的投融资平台。2015年,国务院办公厅发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(国家办公室发布) [2015]第42号),澄清“我们大力推动融资平台公司与政府脱钩,开展市场化改革,完善和完善公司治理结构”,“建立现代企业制度和实现”以市场为导向的经营,当地政府承担的债务已纳入政府预算,妥善处置并明确宣布将不再承担地方政府债务融资的职能,他们可以作为社会参与地方政府社会资本合作项目,转型的政府平台将成为PPP的重要参与者奥德尔,并将发挥地理优势,促进所有利益攸关方的合作。 PPP模型是城市化建设和城市发展与运营的重要模式。通过这种模式,它可以长期与社会资本合作,采用城市的整体发展和综合运作模式,政府平台将转变为现代城市运营服务提供者。

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此外,还有两个方面值得关注。首先,在工业发展领域,在安全生产,环境保护,节能,污染防治等政策的约束下,工业园区的转型升级迫在眉睫。地方政府平台可以与第三方专业力量合作,提供工业基础设施和公共服务,并成为工业服务提供商。 。其次,在不良资产处置领域,转型后的地方政府平台可以与外部金融机构合作,结合地方产业政策,对不良资产进行市场化处置,从而在防范和化解中发挥更大的作用。当地的金融风险。

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地方政府平台剥离政府融资功能,进行市场化转型。它与政府融资行为并没有完全分开。它是渗透政府债务融资与市场投资和融资之间的机制渠道,并为区域投资发挥中长期地方债务。基本的支撑作用是更好地解决困扰当地“短期长期投资”的长期错配风险(4),形成一个滚动发展,良性循环的地方投融资体系。

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政府债券融资与平台市场投融资之间的联系是:第一,政府债务主要是投资债务,将继续形成公共资产,包括有收入的公共资产;二,政府与平台之间主要通过股权等手段,股权投资也是政府平台市场转型后的重要投资方式,也是改革过程中重建地方金融国家资本的契机。一些学者也注意到地方税收只能部分解决偿还债务的问题,需要转移地方国有资产和其他产权收入。 (5)1977年诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯米德的理论思考可以帮助我们更好地理解这个问题。

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在他的重要工作《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知》中,米德提出了一个深刻的观点,即“公共资产的市场回报可以减少过度依赖税收和国债,提高整体经济效率”。如果国家不能依靠国有资产的市场收入,它只能依靠税收和政府债券。但是,过高的税率会降低个人和公司对工作和创新的热情,因此该国不得不依赖发行政府债券。但是,如果国债过高,就会加息,这不利于生产性投资。有学者认为,通过公共资产的市场收益来考虑国有资产,税收和国债整体,降低税率和减少国债,是米德对“自由社会主义”或“社会主义”的重要性。市场经济”。贡献。 (6)

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从米德的理论视角来看,可以更全面地理解地方政府平台市场化转型的政治和经济内涵。首先,地方债务问题已从原来的“地方债务 - 双重紧张”变为“地方债务 - 地方国有收入”三元互动,这也有助于地方政府平台明确其战略定位和使命。其次,政府平台市场化转型的过程为地方国有资产重建和保值增值提供了机遇。这样,地方国有资产目标就是在“借,用,返还”地方债务的过程中,具有更多的“投资”内涵,债务融资。有机和积极地与投资和融资互动。第三,从这个角度来看,地方政府的作用从“债务管理”的单一机制进一步加强到“管理债务”和“管理资本”的两轮驱动机制,丰富了地方政府的政策工具和刺激制度创新。政策想象力。

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值得注意的是,米德思想的本地化使用并不是一种乌托邦式的想象,在中国本土平台的探索中可以找到创新实践。本文将重点关注重庆债务快报2003债务重组案,以更生动地说明这种三元互动的机制。

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三、实践案例:重庆渝涪高速2003年债务重组

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本文分析的“重庆驿高速公路”融资案例是一个重要案例。虽然它没有以PPP模型命名,但其操作模式与PPP方法非常相似。它创新地用于今天的PPP模型,特别是当地政府平台。将信托等金融工具引入社会资本也有重要的启示。

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(一)项目简介

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PPP模型的核心由三部分组成:股权协议,金融(融资)协议和项目协议。根据这个框架,本案的目标是“高速公路的30年特许经营权”。该财务协议主要用于剥离股票债务。负债总额38.5亿元,中国债务资金2.7亿元,银行负债35.8亿元。元,权益部分由重庆信托和重庆高速公路发展有限公司(以下简称“海发”)(7)于2003年9月17日共同出资。“),注册资本20亿元,其中重庆信托投资现金14亿元,占70%的股份。重庆高新技术事业部投资6亿元实物资产(主要是高速公路及附属设施),占30%的股份。新成立的渝涪高速铁路共承担债务38.5亿元,总资产58.5亿元。

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理解这一案例的关键是各方在高速形成过程中的合作模式和机制,即股权分配的定价,资本贡献和风险保护以及平衡点(回购,退出和其他机制)。项目协议是合作的主轴和稳定器。研究这些问题的先决条件是澄清项目目标的基数和经济评估。

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(二)项目标的经济评价

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1.收入评估渝涪高速公路是指重庆上桥至涪陵长江大桥北桥的高速公路(长118公里)及配套服务设施。高速公路是重庆高速公路网络的重要枢纽。其总流量,截面流量和收费站点密度是重庆高速公路网络中的第一个。总的来说,该项目拥有稳定的收入来源,充足的现金流和高额的股权投资。根据重庆康华会计师事务所的评估报告,1 - 8年期间通行费收入将以3000多万元的速度迅速增长;它将在9-14岁期间保持稳定增长;第14年将达到7.237亿元。元朝鼎盛后,至30年一直保持稳定。其中,2001年实现2亿,2002年实现2.64亿,2003年上半年实现1.7亿,2003年实现3.5亿。近三年平均增长率达到30%以上。据此估算,高速收费权累计路费收入可达198.78亿元,净利润67.21亿元。

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2.负债。新注册实体 - 公司总资产58.5亿元,负债总额38.5亿元,中资金额2.7亿元,银行负债35.8亿元,综合负债成本5.76%。年度利息支出为2217.6亿元(债务本息和利息需求),结算58.43亿元)。

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3.业务预测分析和财务评估。在30年的运营期内,扣除累计通行费收入198.78亿元。扣除经营成本和税后,项目累计经营现金流量145.64亿元,偿还本金和利息58.43亿元,净现金流量87.21亿元。 。在30年的经营期内,累计净利润为67.21亿元人民币(不包括高速公路的其他增值收入,如高速公路广告收入,管道租赁,加油站,土地开发等),年平均投资回报率为11.2%,超过了2002年同行业上市公司的利润水平。财务评价如下:(1)计算10%的贴现率,即项目的净现值。高速公路30年运营期为8.9亿元; (2)根据高速公路30年运营期预测现金流量。计算得出,项目内部收益率为13.41%。

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(三)合作模式中的信托创新

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2003年9月,重庆市政府计划出售高速公路30年的经营管理特许权。高速公路的建设成本超过40亿元,但当地市场的投资者都没有购买超过50亿元。经过尽职调查后,重庆信托报告收购价为58.5亿元。具体方法如上所述。重庆信托与高新技术事业部共同成立了“渝渝高速公司”(资金20亿元),其余38.5亿元用于承担债务。其中,重庆高发分部持有的30%股权由实物资产(公路资产)提供资金。筹集这项合作的关键环节是重庆信托持有70%股权所需的14亿元人民币。为此,重庆信托于2003年12月发布了“重庆颐高速公路股权基金信托计划”,基金规模14亿元,投资期3年。估计的年回报率为4.2%。

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信托计划的回报率相对较高。那时银行存款三年为2.52%,96国债为(2.1)(2003年12月1日收益率)为2.13%,宝钢债券为2003年(2003年)为99%。 12月1日到期收益率,从而确保参与信托计划投资者的基本利益。

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信托计划由重庆商业银行担保,并保证赎回的风险。就流动性风险而言,在信托计划开始半年后,投资公司作为做市商并转移信托利益。此外,投资者可以到重庆商业银行和重庆嘉信典当行办理收益权质押。最重要的是,信托计划还安排了一个存续期为三年的退出计划,即重庆城投(8)或其指定企业的优质购买。回购条件如下。

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溢价回购价格为15.89亿元[14 *(1 + 4.5%* 3)],分三年支付;信托将持续一年,以14亿元人民币(即7000万元人民币)的5%预付股权转让价款的方式;根据42亿元(即5950万元人民币)的预付股权转让价格,信托存续期为两年;在信托期满后,剩余股权转让金额为14595万元[即14亿元*(1 + 4.25%)]。

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经过上述安排,信托计划成功完成了购买14亿股所需的筹资,充分保证了投资者从合同设计中获得的收益,突出了信托制度和工具的独特优势。

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2015年7月,中信信托率先参与唐山世界园艺博览会PPP项目,总投资33.63亿元,社会资金6.08亿元,建设运营期15年。其中,社会资本部分由中信信托,中信唐山世博会PPP项目投资集合基金信托计划建立,并向PPP项目投资者募集资金。社会资本投资的预期回报率为8%。 (9)该模型与高速模式有许多相似之处。可以说,从今天的角度来看,将2003年的高速债务重组模式视为PPP模式并不夸张。它可以为PPP提供参考。

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(四)PPP模式的三重目标

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到目前为止,PPP顶级设计水平的两个最重要的政策文件是:《效率、公平与产权》(国发[2014] 43号)和《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(国班发[2015] 42号)。国发[2014]第43号论文去国务院发布[2015]第42号.PPP的政策目标是“解决地方政府债务风险”,进一步推动其“解决债务风险”,创造“双引擎” ”。目标是积极转变和发展多个政策目标。从重庆的经验来看,PPP模式的有效运作将实现“政府债务管理”,“增加公共产品,公共服务”和“地方国有资产重建,有序推进和退缩”这三个目标。

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在债务重组方面,该计划实施一年后,2004年底,母公司重庆高发分部仍有债务存量190.74亿元(含银行贷款133.61亿元),出口38.5亿元人民币债务(包括银行债务35.8亿元)。 ,大大减轻了经济负担。债务剥离后,母公司和子公司的债务比率降至70%左右,优化了资产负债结构。此外,注资14亿元的股权资金丰富了公司的资金,有利于进一步融资。

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增加公共产品和公共服务。到2002年底,重庆市建成了“一环四枪”公路骨架,贯穿南北,贯穿东西两条,连接主城区环线与成都,重庆,宁波,重庆。高速公路分别,总里程400公里。 。 “一环四枪”累计投入268.6亿元。其中,重庆高发司是最重要的投资主体。 (10)同时,重庆高发司的财政能力基本上已经用尽。对于政府投资基础设施投资,国家要求为35%,重庆为18%左右。根据重庆高速公路建设提速计划,到2010年,重庆高速公路将形成“两环八针”(11)公路骨架网,公路里程将从400公里增加到2000公里。 2002年底,“两环八枪”实现里程1,903公里,总投资1093.1亿元。显然,这需要地方政府债务重组和投融资创新。事实上,正是由于高速公路的投融资机制创新,由于财政投入不足和建设成本高,重庆仍然提前(山地地形导致建设成本增加一倍以上)。平原区)。在过去的10年里,“两环八枪”2000公里高速公路的建设已经完成,从而为基础设施提供了高质量和高速度。

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国有资产增值有序退出。根据会计核算,公司30年经营权的现金流量净额为现金流量净额87.21亿元,净现值为8.9亿元。据此,重庆高发科已投入实物资产(6亿元人民币),占公司股权的30%。此外,在3年期信托计划结束时,重庆城投公司以15.89亿元的溢价回购了重庆信托持有的70%的股份。因此,地方国有资产参与该计划增加了PPP模式的灵活性,不仅更好地保护了社会投资者的利益,而且实现了国有资产的有序进出和保值增值。渝涪高速案的实质是重庆信托的58.5亿元收购计划比其他投资者的计划高出80亿元以上,从而更充分地实现了渝涪高速资产的净现值。重组实现了国有资本的保值和升值。该案例进一步表明,PPP的政策目标体现在地方债务与国有资产之间的良性互动中,形成了类似于国有企业改革的“债转股”机制,可以带来重建本地的战略机遇。州首都。 (12)鉴于本地平台开展的PPP项目数量众多,此案例对于当今地方政府平台的市场化转型仍具有重要意义。

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四、初步结论

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本轮地方政府债务改革的核心目标是剥离政府平台的政府融资功能,实现市场化改革和转型。 “剥离”目标很可能在政府融资平台与地方债务管理之间造成二元困境,这不利于实现目标。通过结合地方债务和政府融资平台改革的实践逻辑,本文进一步发现,米德对“国债,税收和公共资产的宝藏”的理论观点对打破这种二元对立有很大帮助。

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首先,从这种三元互动的角度来看,地方政府平台市场化转型的战略目标更为明确:即推进政府债务管理改革,实现经济社会化。增加公共产品,公共服务和工业发展等目标。在这个过程中,将实现地方国家资本重建和价值保值与升值。这种观点极大地激发了制度创新的想象力,为灵活运用政策资源和金融工具实现多重目标提供了理论依据。

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其次,米德强调公共资产的积极作用,并倡导探索多种所有制的最佳组合。 “随着私有财产数量的增加,(1)税收激励的激励效果将得到加强,(2)从产权中获得的安全感和独立性将会增加。随着私有财产的进一步增长,由于(1)额外的损失将变得越来越严重,从(2)获得的利益越来越不重要。在某种程度上,有可能达到一个(多个所有权共存)的最佳点,虽然我可能无法告诉读者它在哪里......“(13)探索这个”最佳组合点“将帮助政府平台在市场竞争与合作中“走进国家”,实现微观层面混合所有制的最佳组合。从宏观上实现混合经济的最佳状态。总而言之,在强有力的监管背景下的地方债务改革过程中,米德的三元互动视角值得充分关注和积极探索。

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*作者是北京大学经济学院的博士后研究员。曾任张家口市金融创新管理中心主任,现任山东寿光市副市长。

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【注】

(1)PPP(公私合作),也称为PPP模式,即政府和社会资本合作,是公共基础设施中的项目运作模式。在这种模式下,鼓励私营企业,私人资本和政府合作,参与公共基础设施的建设,运营和管理。 TR

(2)邱志新:《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》,《地方债发行总结与价值分析》,第3期,2018年,第28-33页。

(3)蒋学伟:《债券》,《地方融资平台转型的四种模式》,2014年,第12期,第52-53页。

(4)陈志勇,毛辉,张佳:《上海国资》,《地方政府性债务的期限错配 :风险特征与形成机理》,2015年第5期,第12-21页。

(5)杨志勇:《经济管理》,《16 万亿地方债风险防范需要注意的新问题》,2015年,第9期,第82-83页。

(6)崔志远:《中国经济周刊》,《“重庆经验”进行时:国资增值与藏富于民并进》,2014年,第10期,第73-80页。

(7)重庆高速公路集团有限公司后期成立。它是由重庆市政府设立的投资和融资集团。它是重庆的一家大型国有企业,注册资本20亿元。该公司受重庆市人民政府委托,负责重庆市国有资产管理委员会和重庆市交通委员会领导的城市高速公路的建设,运营,维护和融资。

(8)重庆市城头 - 重庆城市建设投资有限公司,1993年2月,经重庆市人民政府批准,经重庆市人民政府批准,批准筹建和管理城市建设资金的国有独资公司。 ,专业投资公司,注册资本为20亿元。信用评级为AAA。

(9)中信信托PPP赢得唐山2016世博园区资产和特许经营权,http://city.ifeng.com/a/20150720/422206_0.shtml

(10)截至2004年底,重庆高发司资产267.66亿元,其中流动资产41.57亿元,固定资产213.99亿元,无形资产和其他资产4.98亿元,负债190.74亿元。其中,银行贷款133.61亿元,净资产70.14亿元,资产负债率71.26%。

(11)“两环”:指完成的重庆市环城高速公路(一环)和规划的外环高速公路(二环)。 “八枪”:指以重庆为中心的八条跨境高速公路,即重庆 - 成都,重庆 - 遂宁(至成都),重庆 - 南充(揭河川),重庆 - 邻水,重庆 - 湖北(宜昌) ,重庆 - 湖南(长沙),重庆 - 贵阳,重庆 - 赣州。在上述八条高速公路全部开通后,重庆将成为连接西部省份,连接东西部地区的交通枢纽。

(12)王东斌:《政治经济学评论》,包含《PPP模式具有三重政策目标》,2015年6月11日,第4版。

(13)James Meade:《21世纪经济报道》,施仁义,北京经济学院出版社,1992年版,p。 58.引自崔志远:《效率、公平与产权》,载有《重庆实验的三个理论视角:乔治、米德与葛兰西》,2011年第9期,第52-69页。崔志远教授对这里的翻译做了一些细微的修改。

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